馮侖：
投資、投機、賭博的不同預期
為什么會有投資？投資是一個什么樣的行為？經(jīng)濟學上的解釋是，投資就是用錢去生錢、以盈利為目的的一個花錢方式。用老百姓的話說，讓錢去生錢，這就叫投資。
所以經(jīng)濟學上有時候把它列成一個公式，就是從 money到money，就是由錢到錢，這就是一種投資行為。投資的沖動來源于金錢本身，那就是人們對財富的占有欲望引致的沖動。人類社會由錢到錢的行為，實際上有三種，一種是賭博，賭博也是由錢到錢，押著錢，又生出錢。第二種就是投機，第三種是投資。這三件事情都是由錢再生出錢來，但它們又是不一樣的。從時間上劃分，賭博是最短的，基本上放進去用不了一小時，就看出結(jié)果了，知道賺了還是賠了，所以由錢到錢，賭博就是瞬間的事，非?？?。一般在經(jīng)濟學上分析說，把錢放到股票或其他投資產(chǎn)品上，不超過一年，然后再把它賣了，多數(shù)被理解為投機；但一年以上才賣，往往被理解為投資。所以從時間上比較，賭博是最短的，其次是投機，一年以上叫投資。比如我們做房地產(chǎn)，時間非常長，項目前期都得18個月到20個月，然后等到全部做完得五年七年了。在北京20萬平米以上的項目都得7~10年，這個行為就是投資行為。但這過程中，也有從事房地產(chǎn)投機的，比如買了個地，不到一年，來了一個人要，就又把它賣出去了，所以人家就會說他是投機。
這是從時間上劃分。另外從對象上劃分，投資的對象多數(shù)是一個企業(yè)，或者一個物業(yè)，或者一個工程，所以投資的對象是一個比較確定的、很具體的、看得清楚的東西；投機呢，往往針對一個短期的機會；而賭博呢，往往這個對象就更不確定了，比如有各種賭法，你賭一個大小點，賭一個二十一點，賭一個輪盤賭，各有不同的賭法，所設計的風險是不一樣的。
更重要的是，這三種方式在預期上有很大差別。賭博是最沒有預期的，就是你沒有辦法預期你的收益能覆蓋住你的風險，因為每一次你都不知道結(jié)果如何，所以賭博這件事情是最不能夠確定預期收益和你前面壓的錢的關系的。但是投資就不同，你的預期一開始就很清楚，你是知道每年要賺多少的，而且這個收益是一定能覆蓋住你的風險的，只要你按照投資計劃做，80%是可以實現(xiàn)這個預期的。
投機是介于賭博和投資兩者之間，它的預期有時候確定，有時候不確定，所以投機有一定的賭博成分，但也有一定的投資成分。
目前重要的是研究投資。在投資當中，有很多的理論方法和人物故事，在這里我不講這些，教科書上有的，不是我要講的重點。我只講一些跟人類行為有特別多關系的投資活動，亦即把投資的概念，引申到一些社會行為和人生態(tài)度上去觀察。
時間既是投資品又是消費品，甚至是奢侈品
在時間的投資上有一個叫做排擠效應，是個二律背反。時間這個東西特別有趣，它既是生產(chǎn)資料，也是消費資料，它既是資本品(投資品)，也是消費品。比如說我們到歐洲去，看到歐洲人很悠閑，一瓶啤酒就能坐在那兒泡一下午，對這些人來說，時間就是消費品。人家已經(jīng)活到那份兒上，生活質(zhì)量高到了可以消費時間了。同樣，在海灘上曬太陽，那也是消費時間。但對我們來說，每天加班加點，那時間就是資本品，相當于是一種資本，我們是要靠這個時間去換取金錢的。在這個過程中消耗時間就是生產(chǎn)。所以，在人類有限的一生當中，有一個互相排擠的效應，也就是說，你拿多少時間用來生產(chǎn)，它是擠兌你的消費時間的。就比如我們通常說的，一個警察天天抓壞人，然后不能回家，小孩兒上學也沒人管，這就屬于你大量的時間用于生存和工作，但你不能大量享受和消費你自己的時間。所以在時間的投資上，你可能得到的回報是金錢，但也可能就是時間本身。當溫飽不成問題的時候，時間本身就變成了特殊的消費品，甚至是奢侈品。
所以如果我們在有效的時間內(nèi)，盡可能地去做好一件專業(yè)的事情，用持久、專注的辦法來對待，我們可能會得到很多的金錢，同時我們又能省出很多的時間來，而省下的那些時間，就相當于投資的回報，我們可以拿出來消費，可以去度假，可以去畫畫，去滿足個人的其他興趣。在人的一生當中，時間作為消費品和作為資本品是互相擠兌的。你有這個就沒那個，有那個就沒這個。因為人一生的時間就這么多，而且對每一段時間內(nèi)享受的層次要求和品質(zhì)是不一樣的。時間轉(zhuǎn)瞬即逝，過去了就回不來了，比如孩童時的那種歡樂，待你到50歲的時候，就再也找不到了；你那時候會享受，但同樣給你一小時，能找到同樣的童年快樂嗎？絕對不可能?。?
所以在時間方面，要特別細分出你自己作為投資品的時間和作為消費品的時間，然后，用做事情的專業(yè)化、精細化，提高你在生意上的金錢的回報，同時，提高生產(chǎn)效率，騰出更多的時間，去滿足你消費時間的欲望，你就能夠很好地支配時間，享受生活。我們身邊有很多老板，在這方面都做得不夠好。但是你看王石，他現(xiàn)在就是在大量地消費時間，時間對他來說，就越來越多地成為消費品，因為他前面的事情都做對了，這個時候就可以消費時間。如果沒有做對呢？那你可能還在拼命奔忙，為了一筆貸款、為了一個是非、為了一個公司的法律糾紛，天天請法院的人、公安的人，不是在酒樓茶肆泡著，就是在歌廳桑拿生磕。一個企業(yè)領導人，如果一生都把時間作為資本品的話，那就變成了資本的奴隸，就變成了事情的奴隸。
投資在時間上，會有幾種有趣的規(guī)律。第一，在時間的方向上，時間是單向的、不可逆的，所以人在時間選擇上具有唯一性和不可替代性。相反，人在空間的選擇上就可以重復，比如我們今天來這兒，明天還來這兒，空間上是沒有變的，像有句古詩寫的，"去年今日此門中"，一年后"桃花依舊笑春風"，但時間卻已經(jīng)完全不一樣了。所以我們每個人行為的選擇都是有限的。正因為時間本身是一維的，所以你就必須在有限的時間里，去做一些特定的活動。但究竟怎么做才能收益最大化呢？我們往往是自以為聰明地去想一件事，好像能做甲也能做乙，能做這件事，也能做那件事。但是即便你是聰明人，由于時間有限，假定說大家都只活80歲，你做10件事，你就是從小開始，每件事也只能用不到 10年的工夫去做。而一個比你笨的人，可能一生就做了一件事，他就是在這事上花出多你一倍(20年)的時間，還富裕出好多年呢！所以他連玩帶做，一定很輕松，他實際上在這件事上面的收益會大于你每件事做10年的收獲。為什么阿迪力走鋼絲掉不下去，而我們走一下就可能摔死？他走鋼絲這個活兒，練了20年，所以藝高人膽大，他不僅摔不下去，還能靠這掙錢。也就是說，如果專心在一件事上花時間，花到足夠多，你既可能成為這件事情的主宰，又可能因此而獲得收入。更重要的是，時間還游刃有余，你還會有很多閑暇，去消費時間，做別的事情。
就像在萬通的歷史上，曾經(jīng)有過一段困難的時候，我們有很多舊的事情，懷柔的項目是個舊事，新世界商城是個舊事，當時的新城國際、理想世界(后改名新城國際)也是個舊事。這幾個事堆在一塊兒確實困難，大家都不愿意做這事，都想去做新的事。但實際上，最后我們恰恰是因為做好這些舊事而獲得了最大收益。所以就一件事情持續(xù)地用功，按一個方向投資，在時間上不吝嗇，把時間往同一個方向去追加，就能把事情和時間按量搭配好，收入才能不斷提高，邊際收益會越來越大。過去的老話叫"只要功夫深，鐵杵磨成針"。十年磨一劍，也是講這個道理。
所以，想在人生的路上投資并有所收益、有所回報， 第一件事就是必須在一個方向上去積累，連續(xù)地正向積累比什么都重要。比如一個企業(yè)，你一會兒做這個，一會兒做那個，和你朝一個方向、連續(xù)地正向積累，差別就很大。連續(xù)地正向積累，你哪怕是做少一點，慢一點，一件事花30年，也比那聰明的人做10件事、每件事做10年效果來得好，結(jié)果也一定證明你比那個"聰明的人"聰明。
所以這幾年，我們強調(diào)專業(yè)化，跟萬科一樣，專業(yè)地做一件事，做到現(xiàn)在，實際上就比過去從容很多。
所以時間決定一切是個真理，真理不愛聽也是真理。 打個比方，我拿著一杯水，馬上就喝了，這叫喝水；如果我舉10個小時，叫行為藝術，性質(zhì)就變了；如果有人舉上100個小時，死在這兒，這個動作還保持著， 實際上就可以做成一個雕塑；然后如果再放50年，拉根繩就可以賣票，就成文物了。所以不是行為本身，而是時間會決定一件事的性質(zhì)。你如果苦練一件事，朝著一個時間方向去努力，會不斷提升這件事的價值。你想喝水是幾毛錢的事，而一個行為藝術最多掙個幾十塊錢，如果變成雕塑，放在一個好位置也能賣點錢；但成了文物，那價錢就大了。你看，時間越長，東西越金貴、越值錢。
再比如，18歲的天真少女可愛，80歲的天真女人是活寶，800歲的木乃伊女人就是文物了。顯然，時間越長，價值就越高。所以關鍵就是要把時間掌握得好。我們做公司也同樣，做一天房地產(chǎn)人家說你投機(炒房，炒地)，做10年，人家說是一個正經(jīng)生意，你能做100年，人家叫你偉大的公司。所以時間會讓你有很大的回報，讓你有一切機會偉大、光榮、正確而流芳。
再從財務回報上來看，時間越長，回報也越高。這就像我剛才講過的一樣，一個瓷器，你埋地下一萬年，它就是個文物。全世界做投資最牛的、最受推崇的，沃侖?巴菲特。巴菲特從小學的時候，就用300美元開始做投資。那么現(xiàn)在呢，他是世界第二大富豪，由300美元發(fā)展到將近400億美元身家。他投資的方法非常簡單，以至于所有人都能懂，但所有人都不做。他是一個簡單的人，在一個小鎮(zhèn)上，非常簡樸，住的是20萬美元買的房子。他怎么投資呢，他就是買一只股票，買一只他認為好公司的股票，然后就放在那兒等著，就這么簡單。多數(shù)人都不斷地在挑股票，買了賣，賣了又買，進進出出個不停。他都買了什么呢？他買了可口可樂，買了吉列、紐約時報，還買了保險公司。他成為 "大師"以后，總結(jié)出很多訣竅。他特別強調(diào)的是兩個環(huán)節(jié)，一個是買對，一個是長期持有。長期是多長呢，他都是20年不動?？墒且话銇碚f，做投資的人，特別是華爾街的人，沒有人能擱20年的，但他老爺子就干這一件事，所以他居然成了世界第二大富翁。
當然他買股票有很多方法。比如說，他買股票非常簡單，就是看公司的現(xiàn)金流，他認為一些看上去很好的公司，實際上是沒有現(xiàn)金的公司，比如首鋼、寶鋼是很好，但照巴菲特的觀點不能買它們的股票，因為寶鋼每年都要技術改造，每年都要折舊，折舊吃掉一部分現(xiàn)金，技改再吃掉一部分現(xiàn)金，還有研發(fā)再吃掉一部分現(xiàn)金，哪有現(xiàn)金利潤呢？賬面上看上去利潤很多，但這筆錢已經(jīng)沒有了?？煽诳蓸窞槭裁春媚?？可口可樂永遠都是現(xiàn)金，它的品牌就不說值多少錢了，它永遠不需要技術革新，你說這包裝廠每年需要技術革新嗎？所以這類企業(yè)不吃現(xiàn)金，光出現(xiàn)金，投資它風險很小。可口可樂的罐裝廠很多都不是它自己投資的，是別人投資的。
另外在中國，又一個投資的神話故事發(fā)生在萬科。萬科在發(fā)行股票的時候，有一個香港人，當時跟萬科一塊兒做錄像機生意的，當時買了300萬的股票，沒留神買成了法人股。買了以后，長期不流通，他又去做別的生意，他缺錢的時候，好幾次通過關系，想把這個法人股換成流通股，或者換成香港的B股盡快賣掉。但由于不好賣，就擱下了，從上市到現(xiàn)在一直擱著，擱了17 年，到2007年上半年，300萬變成了20億。結(jié)果回過頭來看，這個錢比他十幾年倒騰所有其他生意掙的錢加一塊兒還多好多倍。
我們?nèi)ハ愀壑玫卦L問，香港置地在中環(huán)，有5棟大廈。我問過他們的CEO，怎么計算短期回報和長期回報。他說算短期回報就是每年來估值算它的回報率，即物業(yè)的回報率，實際上每年也就在8%左右，6%~8 %。不高。因為香港是不斷估值的，有時今年估值高、明年估值低，差距很大?？墒?，他們做這個樓已經(jīng)快40年了。當時花了大概5億美元，蓋了這幾個樓，如果當時就賣掉，能掙將近兩億美元現(xiàn)金，那也不錯。不過用掙來的這兩億美元就算不犯錯誤，繼續(xù)投資來賺錢，到現(xiàn)在，也最多10億美元?？墒撬麤]有賣，而是拿來出租，到現(xiàn)在為止，收到的租金已經(jīng)將近200億美元，每年的租金有4億多美元。38年收獲將近200億美元的回報，這就叫長期的回報，顯然遠遠超過短期的每年6%或8%的回報。
所以，他們公司一貫堅持的就是長期增長。香港置地有120多年了，它的母公司怡和有將近200年歷史。時間的長短，對投資回報的影響是非常大的。所以在投資的問題上，投資時間，實際上就是朝一個方向做一件有價值的事情，把時間和事情的價值重疊到一起。另外，還要堅持的時間長，越長，這個回報率會越高。
在時間投資上的第三個規(guī)律，就是要看你投資的對象，或者說是你在一個時間段上所確定的對象是否正確。如果是對象選錯了，你投入的時間帶來的收益就成了負值，時間越長，災難越大。所以，事情的性質(zhì)一方面是由時間決定的，另外一方面也是由投資的對象決定的。
時間投入的對象不同，事物的性質(zhì)也不同。就像我， 曾在牟其中那兒打工，如果一直跟著牟其中，花同樣的時間，跟他在一起，叫參與經(jīng)濟犯罪活動，肯定被抓起來；如果是跟柳傳志在一起，那就是做一個職業(yè)經(jīng)理人；但我們自己做呢，叫創(chuàng)業(yè)。所以同樣的時間下，你跟什么人在一起，也很重要。
就投資來看，當時間是一定的時候，投資回報的多少就取決于你投資的對象。舉例說，我們在1992年買過兩塊地，一塊地在北京的懷柔(廟城)，一塊在海南的三亞。兩塊地前后腳買的，三亞是1992年的八九月份買的，北京是1992年底和1993年初買的。但是2006年年初，我們把三亞這塊地賣了之后，才發(fā)現(xiàn)北京的地漲了20倍以上。但三亞的地，放了同樣的時間，只漲了不到3倍。顯然，同樣的時間，放在不同的地方，差別非常大。今天我們懂得了這個道理，如果我們?nèi)匀粶蕚淠?0年去耗一塊地，那我們就一定要先選地方，而不是強調(diào)時間了。
花相同的時間及同樣的錢，要想有更好的回報，一定要選對你的投資對象，去發(fā)掘被投資對象的價值。
本文轉(zhuǎn)自網(wǎng)絡
